7600b树脂

『壹』 PVC期货的投资价值

获得预期的无风险收益一般说来，期货价格与现货价格之间的差距，应等于商品持有成本，如果这个差距明显超过持有成本，进行套利的窗口就开启了。期现套利时，投资者把现货以合适价格在期货市场中卖出，期货价格比现货价格高得越多，套利的可操作性就越强，最后只要到期交割，就可得到预期利润。期现套利时，期货和现货价差要比套利成本大，对PVC期货来说，这些成本主要有：
（1）商品的运输费、入库费、检验费、仓储费等，其中PVC期货仓储费为1元/吨，入库费根据市场情况，实行最高限额，检验费根据检验机构不同费用也不同，从2000元/批到3000元/批不等；
（2）现货占用资金及期货保证金的资金成本，PVC期货保证金比率一般月份为5%，进入交割月前月开始梯度增加；
（3）增值税；
（4）交割、交易手续费，PVC期货交割手续费为2元/吨，交易手续费为不超过6元/手。期货与现货价差减去上述成本，即为套利收益。
大商所标准仓单管理办法规定：“境内生产的聚氯乙烯申请注册标准仓单的，申请注册日期距商品生产日期不得超过120（含120）个自然日，境外生产的聚氯乙烯申请注册标准仓单的，申请注册日期距商品《进口货物报关单》进口日期(或者《进境货物备案清单》进境日期)不得超过120(含
120)个自然日，PVC期货仓单注销时间为每年3月底，投资者在进行期现套利操作时需要对此加以注意。 期现套利是通过交割来完成的，过程中无论现货和期货价格如何变化，都可获得预期收益，风险很小且收益稳定。实际操作中，投资者也可等待期货与现货价差回归，同时平期货，卖现货，把交割费、仓储费等套利成本节省下来，获得更多利润。 以低风险获取相对稳定收益由于仓储费的存在，远期合约价格会高于近期合约。但是由于各种供求因素影响，这个价差并不稳定，有时价差过大，有时近期合约价格也会高于远期，从而提供套利机会。跨月套利时，投资者在同一市场内，买入某一月份合约的同时，卖出另一月份的同种合约，当两个月份合约之间价差回归正常水平时，平仓获利，这是一种风险很小，收益相对稳定的套利方式。跨月套利和期货合约绝对价格无关，跟不同月份合约之间的价差和价差变化有关。投资者操作时，要弄清不同月份合约价差和这个期间仓储费之间的关系。一般来说，近月合约和远月合约之间的价差应该跟相同期间商品的仓储费大致相当(PVC期货仓储费收费标准为1元/吨),价差过大或过小都会提供套利机会。操作过程中，要是远期合约价格大于近期合约价格,投资者可以买入近期合约卖出远期合约,要是远期合约价格小于近期合约价格,投资者可考虑买入远期合约卖出近期合约。
在相关化工品中寻找获利机会
跨品种套利,是指利用不同期货品种之间的价差变化来获利。要进行跨品种套利,期货合约之间要具有比较强的相关性,相关性越强,做跨品种套利的效果就会越好,套利过程中的风险也会越小。PVC和LLDPE都是合成树脂产品，存在一定的套利关系。LLDPE用乙烯做原料生产，1单位乙烯可生产1单位的LLDPE。在用乙烯为原料生产PVC时，乙烯在PVC生产成本中约占60%，1单位乙烯可生产2单位PVC。投资者在进行跨品种套利时，可以把这种产出关系作为操作的参考。
通过跨市场套利
拓展获利空间
一般来说，各个市场之间的期货价格和远期价格的比价关系会比较稳定，如果受一些暂时性因素的影响，这种比价关系发生变化，就产生了跨市场套利机会。跨市场套利时，投资者可以在一个市场中买入（或卖出）某月份合约，同时在另一个市场卖出（或买入）同一月份的同种或相近品种合约，当这些合约比价关系趋于正常时平仓，获得收益。
目前，国内广东塑料交易所、浙江塑料城网上交易市场和中国塑化电子交易市场等都开展PVC远期电子交易，大商所PVC期货合约的交易标的是符合国标GB/T 5761-2006要求的一等品，这个等级的PVC也符合各家电子交易市场的交收质量标准，PVC期货合约与这些电子交易市场的远期合约之间可以开展跨市场套利。此外，PVC期货的交割地点设置在华东和华南地区，各电子交易市场在这些地区也设有交收仓库，这为投资者在期货市场和电子交易市场之间通过实物交割，把跨市场套利和期现套利结合起来操作提供了便利条件。 对于PVC生产企业来讲，在生产产品之前必须要准备上游生产原料，此时，PVC的生产成本其实已经固定，但未来PVC的售价却存在很多不确定性因素，一旦PVC价格下跌，将给企业带来较大损失。PVC期货上市之后，企业在准备原料库存计划生产的同时,可以在期货市场卖出相应的头寸,锁定本批计划生产的利润。由于PVC和电石价格有高度的相关性（据测算，PVC/电石的价格比率为2.3左右），生产企业甚至都可将已经购入形成的电石库存折算成PVC的头寸加以保值。
例如，某电石法PVC生产企业，目前现有PVC库存2000吨，3月份再次购进10500吨电石以便完
成3个月后5000吨PVC的生产计划，该企业的保值计划可以按如下步骤进行：
(1）计算开口头寸：目前库存2000吨PVC，加上5000吨的生产计划，共计7000吨PVC，另外，
1吨PVC约需要消耗1.5吨电石，5000吨PVC需要消耗7500吨电石，但该厂购进了15000吨电石，还余下3000吨电石处于风险之中，折合成PVC约2000吨，所以，这个生产企业总的开口头寸如果按照PVC计的话应该是9000吨，折合期货应该是1800手（1手=5吨）。
(2）市场操作：现货市场买入电石原料的同时，在期货市场卖出3月之后交割的PVC期货。在此期间，生产企业根据不断售出的PVC现货量，同时也在期货市场不断的买入相应的PVC期货进行平仓，直至到了交割月卖出所有现货，了结所有期货。由于在开始就锁定了利润，无论市场价格涨跌均不影响企业的既定收益。
以上操作是最简单的操作方法，不同的企业可以根据自己承受风险的能力选择部分比例套保，以使自己利润最大化。另外，还可以根据市场价格走势，如果明确涨势，可先平期货再卖现货，如果明确跌势，可先卖现货再平期货，这样可以将利润进一步扩大化。 贸易企业的经营根本就是在价格波动中获取最大利润，但是，其承受风险也是整个产业链条中最大的一方。价格上涨时，上游备货的来源无法保证，价格下跌时，下游接货方违约带来的风险也无法控制，尤其是PVC的贸易企业，行业竞争加剧，市场透明程度越来越高，企业经营难度越来越大。在这种情况下，贸易企业只有将现货贸易与期货相互结合补充，将期货市场当成优秀的“供应商”和忠实的“下游客户”，才能无论在行业牛市还是熊市期间均能游刃有余。
例如，某塑料贸易公司长期从事LLDPE、PP、PVC等多种树脂系列品种的贸易活动，LLDPE现货价格在2008年经过4、5、6月三个月的快速上涨之后屡创新高，最高至16000元/吨，涨势几近疯狂，他们估计在全球金融海啸愈演愈烈的冲击下，LLDPE价格泡沫巨大，暴涨之后必有暴跌。而6月份之前的期货价格始终大大高于现货价格，公司将所有LLDPE库存在9月合约卖出进行保值，同时还在市场收现货，在0809合约作无风险套利。进入7月后，LLDPE价格开始高台跳水，他们加大
销售力度，先卖现货后平期货。到了9月份，将未售出的LLDPE在期货市场按照最大交割量1000手
进行交割，合计5000吨加拿大产0218D和0218B。事后据公司财务测算，如果5000吨现货改在10月份销售的话，至少得亏损2000万元。
PVC和LLDPE同属于合成树脂系列，与LLDPE很多贸易商存在交集，PVC期货推出之后，贸易商也可按照类似操作手法，对PVC库存进行保值，以获取尽可能多的收益。 塑料加工企业通常采用订单生产模式,但是接到订单后可能过一段时间才开始采购原料进行生产,因此他们通常面临着期间原材料价格上涨的风险,或者已经购入的库存商品的价格下跌的风险。如果塑料加工企业在接到订单的同时就在期货市场上进行买入保值操作,就可以提前锁定买入成本。仍然以LLDPE的加工企业为例，2008年底，某以LLDPE为主要原料的农膜企业，委托某国际代理公司进口了10000吨2、3月份到货的进口LLDPE，价格从7600元/吨～8500元/吨不等。春节过后，期货市场率先发动了一波拉涨行情，LLDPE价格由8400元/吨很快涨至9200～9300元/吨！现货市场由于需求低迷，价格上涨缓慢，销售不振，LLDPE期货0903合约9200～9300元/吨时，现货
只能勉强卖到8800元/吨,而且好多低价进口货还未到港,预期价格上升压力很大。在这种情况下,该
农膜企业在期货市场卖出0903合约和0905合约对进口的原料进行卖空保值，以最高成本8500元/吨计算仍然可以锁定700~800元/吨的利润。2月10日后，0905合约的价格大幅下跌，甚至低于同期现货价格近1000元/吨，虽然此时农膜价格也一落千丈，但是由于在原料部位进行了期货保值，该企业成功的避免了原材料库存价格下跌的风险。
PVC的加工企业也一样存在原料上涨和制品价格下跌的风险，同样可以利用PVC期货市场对已经采购形成的库存进行保值操作。根据加工进度和出售的制品量，不断在期货市场逐步买入平仓，直至消化掉所有库存。 中国PVC产能过剩。图3是2002-2011年PVC产量，从图表中可以看出，PVC产量总体上一直在增长，2011年产量为1295.2万吨。表1是2012年PVC月产量数据。2012年1-10月累计生产1110.95万吨，同比增长1.93%。但对比庞大的产能基础，行业整体开工率依然在60%上下徘徊。
统计数据表明，我国1-10月份，房屋新开工面积累计146792.195万平方米，同比下降8.5%；施工面积累计538149.2035万平方米，同比增长13.3%，但增速前十个月一直在回落；商品房销售面积同比下降1.1%。由此可见，房地产行业对PVC的需求出现萎缩。
PVC期货上市交易以来,市场发展很快,运行状况良好,呈现五大特点:一是交易活跃,市场规模发展迅速。PVC期货上市交易以来,月均增幅达到273%,是国内近年上市的三个石化品种中最成功的一个,上市最初5个月的交易量平均分别是LLDPE和PTA的29倍和11倍,月末持仓平均分别是LLDPE和PTA的18倍和4倍。 二是交割通畅,品牌效应突出。今年9月16日PVC期货顺利完成首次交割,共计交割1.84万手,9.22万吨,参与交割的会员达到31家,产业客户51个,交割顺畅无一例违约。PVC期货交割采用“质量检验+推荐品牌”的制度,推荐品牌为接货企业所青睐,提高了市场的效率和诚信度。三是客户数量迅速增长,企业客户参与踊跃。在5个月里参与客户超过4万,达到了上市交易近两年的LLDPE的水平,其中法人客户参与程度非常高,截至9月底法人持仓占PVC持仓总量的62.69%,超过了很多成熟的品种。四是期现价格联系紧密,价格发现作用得到体现。上市近5个月来,PVC期货价格和现货价格的相关系数已达到0.8259,具有较强的正相关性,期货价格及时准确地反映了现货市场的变化趋势。五是避险功能逐步完善,套期保值效果显著。聚氯乙烯期货上市后,现货企业参与十分踊跃,部分企业在实际操作过程中已经获得很好的保值效果,出现了一批可以为其他相关企业提供借鉴的典型案例,期货市场为企业稳健经营保驾护航的功能得到有效发挥。

『贰』 聚氯乙烯

聚氯乙烯（PVC）是世界第二大通用树脂，1998年世界PVC树脂生产能力约为2980万吨，产量大约为2350万吨，次于聚乙烯树脂（生产能力5680万吨，产量4370万吨），与聚丙烯树脂（生产能力2994万吨，产量2550万吨）相差不多。
PVC是由液态的氯乙烯单体（VCM）经悬浮、乳液、本体或溶液法工艺聚合而成，其中悬浮工艺在世界PVC生产装置中大约占90％的比例。在世界PVC总产量中均聚物也占大约90％的比例。PVC 是应用最广泛的热塑性树脂，可以制造强度和硬度很大的硬质制品如管材和管件、门窗和包装片材，也可以加入增塑剂制造非常柔软的制品如薄膜、片材、电线电缆、地板、合成革、涂层和其它消费性产品。硬质制品目前占PVC总消费量的65～70％，今后PVC消费量进一步增长的机会主要是在硬质制品应用领域。目前PVC在建筑领域中的消费量占总消费量的一半以上。
2.国内生产状况
1998年我国PVC产量和表观需求量分别为160万吨和317万吨。在世界上产量仅次于美国（639万吨）、日本（263万吨）居第三位。2000年前后，计划新建和扩建PVC能力至少为88万吨/年，估计此期间大量没有竞争能力的电石法小厂将闲置，所以总产能有可能达220万吨/年水平，其中乙烯法将达134.6万吨/年，从目前占31%上升到61%。报道的项目有万县市6万吨/年本体法PVC装置，天津渤海公司同韩国乐喜公司、美国西方化学公司合资的10万吨/年 PVC装置，(其中引进的8万吨/年乙烯法VCM装置于1997年建成、投产)，上海天原化工厂同伊滕忠商事、旭硝子公司合资的24万吨/年VCM和20万吨/年 PVC装置，泰国正大集团在宁波的12万吨/年 PVC装置，辽河集团与乐喜金星公司合资的8万吨/年 PVC装置，上海氯碱化学公司已使VCM产能增大到30万吨/年，计划到40万吨/年，这意味PVC产能将由目前的22万吨/年增加到36万吨/年，北京化工二厂将增加PVC能力7.6万吨/年，齐鲁公司将增加PVC能力10万吨/年，广州化工厂8万吨/年乙烯法VCM/PVC项目已通过评审。
3.生产工艺简述
PVC树脂可以用悬浮聚合、乳液聚合、本体聚合或溶液聚合四种基本工艺生产。聚合反应由自由基引发，反应温度一般为40～70OC，反应温度和引发剂的浓度对聚合反应速率和PVC树脂的分子量分布影响很大。悬浮聚合生产工艺成熟、操作简单、生产成本低、产品品种多、应用范围广，一直是生产PVC树脂的主要方法，目前世界上90％的PVC树脂 (包括均聚物和共聚物) 都是出自悬浮法生产装置。美国悬浮法均聚PVC树脂的生产能力不断提高，1987年占84％，1996年为90％。
PVC树脂生产技术已经十分成熟，近年来主要是针对已经基本定型的工艺技术进行一些改进。90年代中期以来有关PVC树脂工艺技术的专利集中在改进防结焦涂层、改进引发剂体系、改进乳化剂以及减少残留单体含量等方面。经过30多年的发展，我国已经建成包括先进的悬浮法、本体法和生产糊树脂的乳液法、微悬浮法等在内的工艺齐全的PVC树脂生产装置。但是, 整个行业的技术水平还比较低。我国生产装置规模普遍较小，国外先进国家悬浮法装置生产规模一般在10～20万吨/年，在我国70余生产厂只有3套装置达到这样的规模；目前国外乙烯氧氯化法路线生产的PVC树脂已占90％以上的比例，发达国家基本淘汰了电石乙炔法路线，我国采用乙烯路线的PVC树脂仅占PVC树脂总能力的1/3。
3.1悬浮聚合
悬浮聚合通过不断进行搅拌使单体液滴在水中保持悬浮状态，聚合反应在单体小液滴中进行。通常悬浮聚合反应为间歇聚合。
近年来各公司对PVC树脂间歇悬浮聚合工艺的配方、聚合釜、产品品种和质量不断研究和改进， 开发出各具特点的工艺技术，目前应用较多的是Geon公司（原B.F Goodrichg公司）技术、日本信越公司技术、欧洲EVC公司技术, 这三大公司的技术在1990年以来世界新增的PVC树脂生产能力中各占大约21%的比例。
3.2乳液聚合
乳液聚合与悬浮聚合基本类似，只是要采用更为大量的乳化剂，并且不是溶于水中而是溶于单体中。这种聚合体系可以有效防止聚合物粒子的凝聚，从而得到粒径很小的聚合物树脂，一般乳液法生产的PVC树脂的粒径为0.1—0.2mm，悬浮法为20―200mm。引发剂体系与悬浮聚合也有所不同，通常是含有过硫酸盐的氧化还原体系。干燥方法也设计成可以保持较小的粒径的方式, 常常采用一些喷雾干燥剂。由于不可能将乳化剂完全除去，因此用乳液法生产的树脂不能用于生产需要高透明性的制品如包装薄膜或要求吸水性很低的制品如电线绝缘层。一般来说乳液聚合PVC树脂的价格高于悬浮聚合的树脂，然而需要以液体形式配料的用户使用这种树脂，如糊树脂。在美国大部分乳液聚合的树脂产品都是糊树脂（又叫分散型树脂），少量用于乳胶。在欧洲，各种乳液工艺也用于生产通用树脂，尤其是压延和挤出用树脂。
3.3本体聚合
本体法生产工艺在无水、无分散剂，只加入引发剂的条件下进行聚合，不需要后处理设备，投资小、节能、成本低。用本体法PVC树脂生产的制品透明度高、电绝缘性好、易加工，用来加工悬浮法树脂的设备均可用于加工本体法树脂。PVC本体工艺在80年代得到较大发展。但是，尽管从理论上说悬浮和本体聚合反应工艺生产的树脂可以用于相同的领域，实际上加工厂一般只使用其中之一，因为悬浮和本体树脂不能混合，即使少量混合也会因静电效应导致聚合物粉末的流动性降低，而悬浮聚合树脂更易得到的，因此大多数加工厂放弃了本体树脂，近年来本体工艺出现了止步不前或衰退的状态。
3.4溶液聚合
在溶液聚合中，单体溶解在一种有机溶剂（如n－丁烷或环己烷）中引发聚合，随着反应的进行聚合物沉淀下来。溶液聚合反应专门用于生产特种氯乙烯与醋酸乙烯共聚物（通常醋酸乙烯含量在10～25％）。这种溶液聚合反应生产的共聚物纯净、均匀，具有独特的溶解性和成膜性。
4.国内需求量和年均增长率
我国1998年聚氯乙烯产量为160万吨，净进口量约157万吨，表观需求量为317万吨。考虑到进口产品中有相当部分不属于一般贸易方式（如1998年来料加工、进料加工、保税仓库等方式进口占总进口量的89.7%）,但由于来、进料加工等贸易方式进口的树脂并未能全部复出口，粗估国内的需求大约为248万吨。15年来我国聚氯乙烯树脂的表观满足率和满足率分别为80.6%和87.5%，高于其它通用树脂。需求的年均增长率为9.8%，是同期GDP年均增长率（10.3%）的0.95倍,低于其它通用树脂。然而，从1983-1998年我国聚氯乙烯树脂需求增长趋势看，90年代的需求增长率明显高于80年代，90年代国内需求满足率明显低于80年代。
5.国内价格变化
下表和图列出近年来我国PVC的价格变化趋势，其变化趋势与其它通用树脂基本相同，1995年第二季度通用牌号价格达每吨1万元左右，1998年2季度后受亚洲金融危机影响，价格明显下跌，最低降至5500元左右，1999年3季度后少有回升。1999年4季度价格大体相当于1996年3季到1997年1季度的水平，距历史上的高价位尚远。
表1 我国聚氯乙烯树脂的价格变化

时间 元/吨 时间 元/吨
922季 4300 962季 7200
923季 4250 963季 7100
924季 4400 964季 6800
931季 4600 971季 6700
932季 5800 972季 7600
933季 7000 973季 7500
934季 7000 974季 7400
941季 6800 981季 7400
942季 7050 982季 6600
943季 7500 983季 5600
944季 7600 984季 5500
951季 8700 991季 5600
952季 9900 992季 5600
953季 8600 993季 6500
954季 7100 994季 6900
961季 6900
6.应用状况
PVC树脂可以采用多种方法加工成制品，悬浮聚合的PVC树脂可以挤出成型、压延成型、注塑成型、吹塑成型、粉末成型或压塑成型。分散型树脂或糊树脂通常只采用糊料涂布成型，用于织物的涂布和生产地板革。糊树脂也可以用于搪塑成型、滚塑成型、蘸塑成型和热喷成型。
发达国家PVC树脂的消费结构中主要是硬制品，美国和西欧硬质品占大约2/3的比例，日本占55％；硬质品中主要是管材和型材，占大约70～80%。PVC软制品市场大约占全部PVC市场的30％，软制品主要包括织物的压延和涂层、电线电缆、薄膜片材、地面材料等。硬质品PVC树脂近年来增长比软制品快。
在全世界范围内一半以上的PVC树脂用于与建筑有关的市场，使PVC行业容易受到经济的波动影响。建筑领域是PVC树脂增长最快的市场，1986～1996年美国PVC树脂在建筑市场的增长率为6％/年, 在其它市场中的增长率仅为1.4％/年。1986年美国PVC树脂在建筑市场中的分额为64％，1996年增加到73％，预计2001年将增加到76％， 增长最快的用途是管材、板壁、和门窗等。
近几年我国聚氯乙烯硬制品应用份额也有增长趋势，管材、型材和瓶类所占份额由1996年25％增长到1998年的40%，但至今我国聚氯乙烯的应用还是软制品的份额较多。1998年软制品占PVC总用量的51%（其中薄膜为20%，塑料鞋10%，电缆料5%，革制品11%，泡沫和单板等5%），硬制品占40%（其中板材16%，管材9%，异型材8%，瓶3%，其它4%），地板墙纸等占9%。

『叁』 刺五加叶子的成分

刺五加为五加科植物刺五加Acanthopanax senticosus（Rupr.etMaxim）性Harms的干燥根及根茎，茎、叶也可作药用。刺五加商品名为五加参，是我国东北地区典型的药用植物，味辛、微苦、性温。无毒。主要分布在我国黑龙江、吉林、辽宁、河北等地。树皮作五加皮入药。刺五加具有益气健脾、补肾安神、益精壮骨之功效。本草纲目称刺五加为“本经上品”，能“补中益气，坚筋骨强意志，久服轻身耐老”。刺五加全国年需求量500万公斤以上，以刺五加为原料的中成药种类繁多，如刺五加片、刺五加注射液。安神补脑胶囊、脑安片等；另外中医处方对刺五加需求量也较大，使刺五加的市场供应日趋紧张。自50年代以来，以中医药理论为指导，在丰富的传统用药经验的基础上，从本草考证、资源分布、引种繁殖、生药鉴定、化学成分、生化药理、制剂生产及临床等各方面进行了有计划的研究工作。通过大量的研究和实验，人们对刺五加的活性物质及其药理作用做了深入研究。本文对其化学成分、药理作用及提取分离简述如下。

1、化学成分
1.1 苷类
刺五加根和根茎的主要成分为酚苷类化合物。实验证明刺五加总苷是其生物活性成分之一。总苷在根和根茎中的含量分别占干药材重量的0.6%～0.9%和0.6%～1.5%已分离出七种刺五加苷（A、B、C、D、E、F、G），分别为胡萝卜苷（A），紫丁香酚苷（B），7-羟基-6，8-二甲基香豆精葡萄糖苷（B1），乙基半乳糖苷（C），紫丁香树脂酚二糖苷（D和E）含量比例8:30:10:12:4:2:1。最新研究证明茎中刺五加苷B苷E的含量高于根部。2O世纪90年代初Kujawa等又从刺五加根的甲醇提取物中分离到两种新皂苷。近些年对刺五加茎叶的研究不断深入，从叶中分离得到齐墩果酸为配基的五加叶苷I、K、L和M等。而齐墩果酸被认为是我国目前首次从植物中发掘出来的治疗急性黄疽性肝炎和慢性病毒性肝炎较理想的药物，研究表明齐墩果酸也存在于刺五加茎皮中。20世纪80年代末Shao从叶中分得5种新皂苷，即刺五加苷A1、A2、A3、D3、A4。吴立军等分得新的化合物刺五加酮（Ciwujiatongn）和新刺五加酚(necoiwujiaphenol），并首次分得阿魏葡萄苷（fereloylsucrose）。
l.2 多糖
刺五加多糖（Acathopanas senticosus Polysacharides，ASPS）包括葡萄糖、果糖、阿拉伯糖等，为免疫活性成分之一。刺五加含2%～6%碱性多糖及2.3%～5.7%水溶性多糖。我国也从刺五加中提取出刺五加多糖PES，其中两种多糖被命名PES-A和PES-B，分子量分别为7000和7600，PES-A的组成比，葡萄糖：半乳糖：阿拉伯糖-33:2:1，主要为1-3α-D-葡萄吡喃糖（Pyranoglucose）及一些1-2与1-4连接的吡喃型己醛糖。刺五加果中也含有与根多糖组成极为相似，也具有一定保肝作用的水溶性多糖。
1.3 微量元素及氨基酸
刺五加含有K、Na、Mg、Si等元素及Fe、B、Sr、Mn、Cu、Ni、Mo、Cr、Bi、Ti等多种微量元素。卫平等的分析结果表明短柄五加茎中含16种氨基酸，其中7种为人体必需的。
1.4 其它成分
赵余庆等从根皮中分离出硬脂酸、β谷甾醇、芝麻素白桦脂酸、苦杏仁苷。蔗糖以及具有促性腺和细胞素作用的活性成分Liriodenchin。从根和根皮的水提物中分得反式4,4'-二羟基-3，3-二甲氧基芪（trans-4，4'-dihydroxy-3，3，-dlmethoxystilene）和7-羟基-6，8-二甲基香豆素即异嗪皮啶（isoraxidin)。陈貌连等利用电喷雾质谱发现刺五加叶存在槲皮素苷（槲皮素-3-O-α-L-鼠李糖），金丝桃苷（槲皮素-3-O-β-D-半乳糖），槲皮素和芦丁（槲皮素-3-O-芦丁糖）。除金丝桃苷外，其它3种为刺五加叶中尚未报道的黄酮类成分，经测定槲皮素及相关的黄酮昔类化合物在刺五加叶中含量达37.25%。

2、药理作用
经过大量研究与实验，表明刺五加可增强机体非特异性防循能力，除具有免疫调节、抗肿瘤。抗衰老、抗辐射、抗损伤及抗疲劳作用外，还可治疗心脑血管疾病。糖尿病、神经衰弱等症。
2.1 增强免疫功能
刺五加多糖及有苷类成分均能明显提高细胞产生诱生干扰素的能力，刺五加能增强网状内质系统的吞噬能力和腹腔巨噬细胞的吞噬能力，提高玫瑰花结的百分率，多糖成分能明显增加CTL杀伤靶细胞的活性，促进ConA（伴刀豆素A）刺激的小鼠脾细胞分泌白细胞介素-2。多糖具有多种生物活性，是理想的免疫增强剂，它能促进T细胞、B细胞、NK细胞、M细胞等细胞的功能，还能促进白介素、干扰素、肿瘤坏死因子等细胞因子的产生。
2.2 抗疲劳作用
大鼠负重游泳试验及小鼠爬绳法试验表明，刺五加提取物及苷类物质具有明显的抗疲劳作用，其作用比人参强。同时证明本品苷的抗疲劳作用强于粗提物，说明抗疲劳的活性成分为苷类物质。
2.3 抗衰老作用
刺五加具有抗衰老作用，大鼠口服剂五加2个月后，细胞脂质氧化物含量降低，Na+-K+-ATP酶活性升高。本品乙醇提取物能延长小鼠结扎双侧颈总动脉或断头喘息的存活时间；能降低大鼠肝、脑中过氧化脂质的水平，提高血浆中SOD（超氧化物歧化酶）的活性，对缺血后再灌注脑内的过氧化脂质含量增加有保护作用。
2.4 抗菌、抗病毒作用
刺五加对白色葡萄球菌、奈瑟菌、大肠杆菌有一定的抑菌作用。多糖成分可增强豚鼠抗人型结核菌的能力。另外刺五加对蝉媒脑炎病毒感染也有抑制作用。但也有人报道刺五加提取物有提高肠道杆菌的能力。
2.5 抗辐射作用
刺五加能增加动物抵抗辐射的能力，能延长受辐射大鼠的生存时间，对红细胞遭受放射样物质侵害时有保护作用，对造血系统放射损伤后小鼠的细胞结构的恢复有促进作用。
2.6 抗应激作用
刺五加水浸膏及醇浸膏能增加小鼠对高温和低温的耐受力，可降低高温或低温应激刺激引起的小鼠死亡率。
2.7 抗肿瘤作用
刺五加的提取物对动物实验性的移植瘤（肉瘤180、256、艾氏腹水癌等）药物诱发瘤均有一定的抑制作用，同时能抑制癌瘤的转移。实验证实刺五加多糖对S180细胞磷脂酰肌醇（PI）转换有显著的抑制作用，其抑制作用与剂量呈正相关性，这可能是刺五加抑制肿瘤细胞增殖的作用机制之一。

3、提取分离
3.1 传统回流法
刺五加茎干燥品5kg、75%回流提取，提取回收乙醇，加适量蒸馏水稀释后，脱脂棉滤过，经D101大孔树脂，用水及不同浓度乙醇洗脱。其中20%乙醇洗脱部分（约63g）经硅胶柱色谱，以氯仿一甲醇梯度洗脱，分离纯化得到化合物Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ；50%乙醇洗脱部分（约30g），经硅胶柱色谱，以氯仿一甲醇梯度洗脱，分离纯化得到化合物Ⅳ、Ⅴ，根据理化性质和谱学分析（H—NMR，13C－NMR），确定它们的结构，分别为香莘酸（I）、丁香酸（Ⅱ）、对羟基苯乙醇（Ⅲ）、异香萃醛（Ⅳ）、异秦皮啶（V）。丁香苷（ VI）。赵余庆等从刺五加的甲醇提取物中分得9种化合物分别鉴定为硬脂酸、芝麻素、β谷甾醇、胡萝卜苷、白桦脂酸、丁香苷、苦杏仁苷、蔗糖和Lirioden－drin，其中硬脂酸、白桦脂酸、苦杏仁苷首次从该植物中得到。
3.2 微波提取
王娟等人采用连续微波辅射方式进行微波萃取工艺的优选，以总皂苷和异秦皮啶的含量指标，研究微波辅助萃取刺五加的提取工艺，研究结果表明该技术应用于中药有效成分的提取是可行的。传统回流法所需的淀剂较微波萃取法多，且加热时间为微波萃取法的24倍，虽然在微波萃取法中干浸膏得率较低，但对于我们所关注的指标成分异秦皮啶含量，却比传统方法高出2倍，总皂苷含量则略高一些。这主要是因为在加热时间较长的情况下，原料中的淀粉、糖类等杂质溶出更多，从而导致比传统加热回流法中干浸膏得率高些。在传统加热回流方式中，热量传递由外向内，而微波萃取中传热和传质的方向均由内向外，因此微波萃取法更有利于有效物质的溶出。李芙蓉、吕博首运用微波技术从刺五加中提出刺五加多糖，并对其含量进行了测定，多糖含量为5.01%。
3.3 超声提取法
李庆勇等人通过超声波法提取刺五加根茎中丁香苷的试验，确定最佳试验条件为：水为溶剂，溶剂用量8ml/g，超声提取20min，提取温度为室温。此法成本低，提取反应在常温下进行，提取时间短，提取率也较高。用此法提取了香苷不仅简便快捷，而且可靠性强。
3.4 色普技术
吴立军等人利用各种色谱技术对刺五加茎叶化学成分进行分离纯化，根据理化性质和光谱数据进行结构鉴定，得到3个化合物，分别鉴定为新刺五加酚、阿魏酸葡糖苷、香苷，阿魏酸葡糖苷为新化合物，香苷为自然界首次分离。
3.5 高效液相层析（HPLC）
刘丽春等人利用HPLC梯度洗脱法，同时测定刺五加注射液中刺五加苷B和刺五加苷E的含量，试验证明此法快速、灵敏、准确。刺五加的化学成分及其药理作用证明总苷及多糖为主要活性成分，现代科学技术将为刺五加的进一步研究提供广阔的空间。