① 杭摩新材涉嫌通过关联方做大收入与利润，疑虚减贸易收入占比
杭摩新材料集团股份有限公司拟在北交所上市，发行8020万股，计划募集资金5.5亿元，每股价格预计为6.86元。公司于2016年在新三板挂牌，证券代码为835401，累计融资总额达5.65亿元。主营业务为酚醛树脂的研发、生产和销售，致力于新领域的开发与应用，是国内领先的酚醛树脂系列生产商之一。
公司报告期的毛利率持续低于同行业水平，直接人工在营业成本中的比率偏低，引起我们对虚减贸易收入占比的质疑。总收入在2016年至2021年间分别达到了10.35亿元、11.51亿元和19.39亿元，年同比增长率分别为11.15%和68.50%。大宗化学品贸易业务收入包括苯酚、丙酮、甲醇和乙二醇等产品贸易，这部分业务并无实物流，通过与供应商签订采购合同并实现货权转移，再与下游客户签订销售合同。贸易收入占比报告期分别为15.49%、15.05%和18.17%，其中2021年比2020年增加了3.12个百分点。
公司主营业务产品及其他产品收入金额、毛利率及其占比明细显示，酚醛树脂的核心产品报告期毛利率分别为15.38%、15.77%和11.86%，在2021年酚醛树脂收入大增55.92%的情况下，毛利率却下降了3.91个百分点。这与制造业的常识和规律不符，通常情况下，收入大幅增长时，固定成本摊薄，人工效率提升，且原材料波动不大，应导致毛利率增加，而非大幅降低。试剂分装业务，公司将其列为主营业务收入，实际上可能是简单的分装，没有化学加工制造过程，相当于“大袋改成小袋”，实质上是贸易业务。报告期试剂分装收入分别为2240万元、6987万元和16146万元，年同比增长率分别为211.92%和131.09%。
其他产品报告期毛利率分别为17.78%、7.47%和9.44%，显示出公司核心生产制造业与贸易产品毛利率的不稳定纠缠。我们怀疑公司部分酚醛树脂收入可能也属于贸易收入，特别是在2021年，酚醛树脂贸易收入占比逐渐提高。
直接人工占比偏低，公司报告期直接人工分别为1105万元、1169万元和1420万元，年同比增长率分别为5.79%和21.47%。直接人工占比分别为1.49%、1.41%和1.01%，逐期下降。这可能是由于试剂分装业务收入增速超过酚醛树脂收入增速，以及怀疑酚醛树脂中存在大量贸易收入所致。与同行业相比，公司直接人工占比仅为同行业上市企业平均值的一半还不到。
公司报告期贸易业务收入金额逐期增加，分别为1.84亿元、2.48亿元和5.31亿元，年同比增长率分别为34.78%和114.11%，呈加速增长趋势。贸易业务收入占比逐期增长，即贸易收入增长速度大于主营业务增长速度，这是公司综合毛利率逐期下移的根本原因。
2021年净利润为7715万元，同比增长8.25%，而收入同比增长68.50%，净利润增幅远低于收入增幅。这显示公司处于增收不增利的困境，我们大胆推测2021年收入增长的60%即为贸易收入，因为贸易收入毛利率极低。通过调整计算，我们发现2021年贸易收入为9.39亿元，主营业务收入即自制酚醛树脂收入为10亿元，分别占比为48.4%和51.6%。
公司报告期酚醛树脂产量、水电气消耗量及新增产能情况分析，显示水电气消耗量与酚醛树脂产量增长不匹配，尤其是2021年，水、电和蒸汽消耗增（减）幅低于产量增幅，这与公司声称的新增产能情况不符，进一步印证了存在贸易收入的可能性。
公司前五大客户中，贸易商和关联方占比超过三分之一，其中第一大客户龙游尧舜销售金额为2.77亿元，其中2.68亿元是大宗化学品贸易。此外，嘉民塑胶及其关联方是公司的第三大客户，持有公司股权比例高达12.29%。浙江民杭洋新材料有限公司是公司的经销商客户，其注册地址与杭摩科技曾存在地址重合，高度怀疑其为公司设立的手套企业。锦凡化工是公司的第六大客户，销售金额为5188万元，也属于大宗化学品贸易业务。
公司与关联方嘉民塑胶的交易毛利率高于同期非关联方，多收毛利837万元。此外，公司与龙游尧舜和锦凡化工的交易涉及公司股东，这引发了对利益输送的质疑。公司可能存在与部分股东的对赌协议，对赌协议可能对收入、利润等核心指标有具体且明晰的限定，这可能导致公司在日常经营中采取不规范手段以达成对赌目标。
公司控股股东、实际控制人沈晓音、沈琛聪与四个股东签署的对赌协议，核心条款是必须上市。公司采取了一系列手段，如增加贸易收入占比、通过关联方交易虚增利润等，以实现上市的目标。
客供料业务中，公司与昆山森华签订加工协议，通过转手赚取利润。公司与淄博双和化工技术有限公司的原材料贸易业务也揭示了公司通过贸易增加收入的策略。
公司期间费用占营业收入比率与同行业上市企业相比，均偏低，这可能是由于公司压缩成本以实现对赌协议中的利润目标。研发费用、管理费用和销售费用占比与同行业上市企业相比，公司均处于较低水平，这反映了公司对研发和管理的投入不足，侧重于贸易业务的增长。
综上所述，杭摩新材料集团股份有限公司在上市前的经营策略存在诸多疑点，包括虚减贸易收入占比、过度依赖贸易业务、对赌协议下的不规范经营等。这不仅影响了公司的盈利能力，也对其品牌形象和市场定位产生了负面影响。公司需要正视这些问题，并在上市前采取有效措施，确保合规经营和可持续发展。
② 大家了解过2020年十大生态板品牌吗在这方面，做过了解没
当下2020全新十大生态板的排名情况是这样
一、福庆
福庆家居创建于1996年。始终专注于木制品加工制造领域，是江苏省规模领先的装饰建材家居企业。公司致力于为追求高品质生活的人们提供优质的产品和服务，创造健康环保有品位有文化的生活方式，让千万家庭享受更加幸福安心的生活。营销服务网络遍布全国，已拥有门店超过1600家、专业设计人员和服务人员过万名。
二、威盛亚
威盛亚(上海)有限公司，始于1956年美国，防火板十大品牌，专业从事室内表面装饰材料生产和销售的企业
三、永威
河南永威安防股份有限公司，成立于1995年，国内较大的防火装饰板生产基地，专业从事防火板等消防类产品的研发/生产/销售的企业
四、西德板
利必佳贸易(深圳)有限公司，创立于1988年香港，国内领先的防火板品牌，其优良质量为室内设计界及装修商户广泛采用
五、松耐特
松华国际贸易(上海)有限公司，创立于1973年台湾，以生产制造聚酯胶合板和胶合板的二次加工为主要产品的企业
六、爱克
爱克树脂贸易(上海)有限公司，创立于1936年日本，专注于以树脂技术优势为核心的多方位产品研发与生产，大型环保型装饰材料企业
七、雪宝
湖南雪宝装饰建材有限公司，始于2009年，中国板材十大品牌之一，雪宝的阻燃饰面板可经水煮数小时不分成，且只有轻微变形，单板阻燃等级也达到B1级以上。
八、瑞欣
浙江瑞欣装饰材料有限公司，国内知名耐火板生产企业，专注于装饰耐火板和理化板等环保装饰材料研发生产，较早推出A级防火英耐特板
九、雅美家
合和胶板(东莞)有限公司，1972年创立于香港，高端装饰防火板行业领先品牌，极具规模的防火板研发/生产/销售企业
十、新垄
上海新垄防火材料有限公司，致力于建筑防火保护产品研发/制造/销售的企业，玻镁防火板行业较具知名品牌